裏口上場
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裏口上場(うらぐちじょうじょう)とは「不適当な合併等」のことであり、非上場企業が自身より規模の小さい、または経営不振状態の上場企業を買収し、 上場企業を存続会社とした合併を行う、または上場企業と共に株式移転や事業譲渡、会社分割などを実施することで、実質的に非上場企業の経営に取り込まれた状態でありながら上場審査を経ずに上場を維持する行為。経営不振企業を利用した裏口上場は、マザーズ等の緩やかな基準により上場出来る市場が生まれたことにより、かえって高コストになり、検討する価値は著しく減少している。
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概要
そのため、各証券取引所においては、「合併等による実質的存続性喪失に係る上場廃止基準」が設けられ、上場会社に実質的存続性が認められない場合については新規上場に準じた審査を受けるための猶予期間に入る。
審査によって適当と判断した場合は猶予期間を解除し、不適当と判断された場合には上場廃止となる。
また、非上場とは各証券取引所から見たものであり、大阪証券取引所やジャスダックへの上場企業が東京証券取引所上場企業と合併する場合等も、東証からは非上場企業となるため規制対象となる(下記のエス・サイエンスなど)。
不正行為を意図しない場合においても、形式上審査対象となる企業も存在する(田辺三菱製薬、みずほ証券)。
実質的存続性喪失による上場廃止例
- シグマ・ゲイン(現・サンライズ工業)
- エス・サイエンス(ただし、合併対象のフェリックスが大証2部上場企業だったため、大証の上場は維持していた。その後の東京証券取引所との統合により、東証1部に復帰)
- ディーワンダーランド(現・大黒屋グローバルホールディング)
- どん(現・アークミール)
- アドバックス(現・GNU)
- LTTバイオファーマ
- ホッコク(どさん子へ商号変更したのち、2017年4月にアスラポートへ吸収合併)
- EMCOMホールディングス
- アキナジスタ
- ジパング
- ノア
- メッツ